CVCは戦略的価値と財務的価値のどちらを目指すべきか。これはCVCの運営における古典的なテーマの一つです。CVCは事業会社の一部ですから戦略的価値を求めるのは外せない、一方で投資に関わる仕事なので財務的価値も考えなければならない。こうした戦略的価値と財務的価値のバランスをどのように考えたらいいでしょうか。CVCによって考え方は違うでしょうし、単一のCVCでも年度が変わったり人が変わったりすると方針が変わることもあります。これら２つが共存できる場合もあれば相反することもあり、回答は一筋縄ではいかないようです。
戦略的価値とは何か。直接的でわかりやすいのはお金に換算できるものでしょう。投資したスタートアップ企業と協業によって売上や利益がこれだけ上がりました、というようにお金の話は戦略的価値のわかりやすい例と言えるでしょう。しかし、CVCが投資するスタートアップの多くは発展途上にあるもので、売上や利益といった形で株主が取り込むにはまだ未成熟なことも多いと考えられます。つまり、お金の話が現実味を持つのは概ねしばらく先の話になります。お金の話に現実味がないとしたら、それに代わるものとしてどのような戦略的な意味を考えたらいいでしょうか。CVCの多くが悩む問題ではないでしょうか。
一方の財務的価値ですが、直接的には投資した会社のIPOやM&Aなどを通じて投資資産を売却して得た回収額がそれにあたります。しかし、IPOやM&AといったEXIT（投資出口）を実現できるケースは多くはないのが実情で、CVCが投資した会社の中には、予定どおりには成長せずに鳴かず飛ばずのままになってしまうケースもありえます。そうした未成熟の会社の株式を会計的にどのように評価するかは論議を呼ぶことも多く、出口を迎えたものよりも出口を迎えられないものの方が重荷としてのしかかってくるかも知れません。
戦略的価値とは何か、財務的価値をどのように評価するか、これらのバランスをどう考えるべきか。いずれも答えは一筋縄ではいかないうえ、事業会社様の現状や戦略によって大きく変わるものでしょう。弊社ビズファクトリーは皆様のそんな悩みを一緒に考えて参ります。
